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重磅!投资者数创十年新低 商品房销售飙升30倍

2017年12月04日 14:38来源:网络整理手机版

  金融界网站讯 最近20年,GDP翻涨了10倍;然而,受经济结构增长扭曲、以及大量新股上市的影响,在这20年期间,上证指数仅从1194.10点涨至3103.64点,只涨了不足2.6倍。与此同时,截止2016年投资者数创十年新低,商品房销售则10多年飙升30倍。

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  投资者数创十年新低 商品房销售飙升30倍

  11月9日,证券投资者保护基金发布《2017年10月中国证券市场投资者信心调查分析报告》。报告显示,10月份中国证券市场投资者信心指数为53.8,环比下降7.4%,回调至年内平均水平。大盘乐观和买入指数分别为52.0和45.1,环比下降了12.2%和12.1%。

  与此同时,商品房销售仍然火爆。根据国家统计局日前发布的数据显示,1-10月份,商品房销售面积130254万平方米,同比增长8.2%;商品房销售额102990亿元,增长12.6%,1-10月商品房销售额再创历史新高。

  据社科院发布的研究报告,中国家庭住房自有率已经达到93.5%,并认为中国人住房拥有率远高于发达国家。据数据研究表明,住房自有率与经济水平呈负相关关系:如欧美等较发达国家自有住宅率普遍在60%-70%,例如瑞士在1990年仅达31%;而保加利亚、立陶宛等国都在90%以上,甚至一度高达97%。

  值得注意的是,90年代,买房者与投资者开户数增速基本保持一致。如上图,1996年-2000年,商品房销售额从1427.13亿元增至3935.44亿元,投资者开户数从2307万户增至6154.53万户,几乎都增长3倍左右。

  然而,从2000年至2016年,商品房销售额从3935.44亿元增至117627亿元,翻涨30倍;与此同时,投资者开户数从6154.53万户增至11741万户,投资者开户数只翻了1.9倍,并且2016年投资者开户数再创十年新低。这16年期间,商品房销售增加幅度远超过投资者开户数的增加值。

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  GDP 20年翻10倍 A股存在低估嫌疑

  根据国家统计局数据显示,1992-1997年,GDP从27195亿元增至79715亿元,翻涨2.93倍;与此同时,股票市场总市值从1048亿元增至17529亿元,翻涨逾17倍,上证指数从292.75点涨至1194.10点,翻涨4倍多。股市涨幅与GDP基本保持同步。

  但是,最近20年,股市涨幅远远落后于GDP增幅。统计数据显示,1997年-2016年,GDP从79715亿元增至744127亿元,翻涨将近10倍;然而,在这20年期间,上证指数从1194.10点涨至3103.64点,只涨了不足2.6倍。

  2009年以来,美国股市纳斯达克已经翻涨5.5倍;日本股市日经225指数创1992年1月以来的新高,今年以来累计上涨近20%;香港恒生指数创近10年来新高;澳大利亚标普200指数创2008年2月以来新高。

  在全球股市一持续创新高之际,A股最近几年涨幅持续落后于世界主要国家,证券化率也低于其它国家,存在低估的嫌疑。数据统计显示,截止2016年底,A股证券化率(总市值占GDP比重)为65.37,远低于美国的147.3、日本的100.32,以及低于印度的69.21。

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  A股缘何持续低迷?

  最近,20年A股的持续低迷,既与经济增长质量不高有关,也与大量的新股上市直接相关。

  如上图,上证指数与投资率保持较高的负相关性。投资率指一定时期(年度)内总投资占国内生产总值的比率。通常情况下,投资率与消费率要保持产业投资的协调,不可相互占用。若投资率过高,势必影响消费,股票市场则相对疲软。

  例如:从2000年至2004年,投资率从34.33持续上升至42.66,这段期间A股从2073点持续下跌至1266点;再如,2007年至2011年,投资率从41.24持续上升至48.01,这段期间A股从5261点持续下跌至2199点。2011年至今,伴随投资率的下行,A股稳步回升。

  事实上,投资率较高的年份,主要由房地产及基建投资拉动,经济增长质量并不高,这是A股在投资率偏高年份低迷的主要原因。

  一直以来,制造业投资、房地产投资、基建投资是固定资产投资中占比最大的三个行业。2016年上述三项占比分别为31.48%、17.2%、19.93%,合计占比约7成。在投资率高企的年份(例如2004年、2011年),房地产投资、基建投资均保持高速增长。例如:2004年房地产投资同比增长57.1%、2010年为33.2%,均为近20年最高增速。

  此外,A股的持续低迷,与大量新股上市分不开。统计数据显示,1990-2000年,A股筹资额持续低迷,这也是这10年期间上证指数持续走牛、翻涨20倍的根本原因。

  然而,2000年以来,在每一个牛市的年份,通常都会吸引大量公司上市融资,这种圈钱式融资,也使得A股牛市走得相当短暂。例如2006-2007年,2014年-2015年的牛市,均只走了1-2年。

  值得一提的是,2016年A股低迷的年份,A股上市筹资额仍高达15020.79亿元,比2015年大幅增长81%,逆市创历史新高。大量的公司上市筹资,使得目前近1/3的上市公司已经跌穿2638点。

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